일라이 릴리 투자의견 “축소”, 비만 치료제 낙관론에 대한 HSBC의 경고

HSBC가 일라이 릴리(Eli Lilly)에 대한 투자의견을 기존 '보유(hold)'에서 '축소(reduce)'로 하향 조정하며 시장에 파장을 일으켰다. 이번 보고서 발표 이후 인디애나폴리스에 본사를 둔 일라이 릴리의 주가는 7% 이상 하락했다. HSBC의 라제쉬 쿠마르(Rajesh Kumar) 애널리스트는 비만 치료제 시장의 가격 압박과 경쟁 심화가 일라이 릴리의 향후 성장에 걸림돌이 될 것이라고 분석했다. 특히 시장이 일라이 릴리의 차기 경구용 비만 치료제인 오르포글리프론(orforglipron)의 출시를 앞두고 지나치게 낙관적인 전망을 하고 있다는 점이 지적되었다. 오르포글리프론은 올해 초여름 출시를 가정할 때 약 11억 달러에서 13억 달러의 매출을 기록할 것으로 예상되나, 쿠마르는 경구용 제제가 주사제보다 복약 순응도와 지속성이 낮을 가능성을 경고했다. 그는 "실망의 잠재력이 존재한다"며 시장이 경구용 제제의 리스크를 간과하고 있다고 설명했다. 경쟁사인 노보 노디스크(Novo Nordisk)와의 점유율 싸움도 변수다. 일라이 릴리가 현재 시장 주도권을 쥐고 있음에도 불구하고, 노보 노디스크가 자사 GLP-1 제품의 가격을 인하하고 있다는 점이 부담으로 작용하고 있다. 더불어 인도 등지에서 노보 노디스크의 오젬픽(Ozempic)과 위고비(Wegovy)에 대한 저가 제네릭 제품이 출시되기 시작하면서 비만 치료제 시장 전체의 가격 구조가 붕괴될 수 있다는 장기적 우려도 제기되었다. HSBC는 비만 치료제 시장의 전체 규모에 대해서도 보수적인 입장을 취했다. 시장 컨센서스가 2032년까지 1,500억 달러 성장을 예상하는 것과 달리, HSBC는 800억 달러에서 1,200억 달러 수준에 머물 것으로 내다봤다. 쿠마르 애널리스트는 일라이 릴리의 주가가 현재 모든 호재를 선반영한 '완벽한 가격' 상태에 도달해 있어 작은 오류도 허용되지 않는 상황이라고 평가했다.